债务成本_Cost of Debt
债务成本是什么？
债务成本是指债务所需支付的总利息支出。简单来说，债务成本就是企业或个人在任何负债（如债券和贷款）上所欠的有效利率或总利息。该支出可以指税前或税后债务成本。债务成本的高低完全取决于借款人的信用状况，因此更高的成本意味着借款人被视为风险较高。
主要要点
- 债务成本是企业在债务（如债券和贷款）上支付的有效利率。
- 税前债务成本和税后债务成本之间的关键区别在于利息支出可以抵税。
- 债务是企业资本结构的一部分，另一部分是股权。
- 计算债务成本需要找出企业所有债务的平均利息支出。
债务成本的运作方式
债务是指一个实体欠另一个实体的任何款项。对许多实体来说，负债是不可避免且相当普遍的。事实上，企业和个人可能会利用债务进行大额购买或投资以实现进一步增长。
对于公司而言，债务是其资本结构的一部分，另一个部分则是股权。资本结构涉及公司如何通过不同的资金来源（可能包括债务，如债券或贷款）来融资其整体运营和增长。
债务成本指标有助于了解公司使用这些类债务融资所需支付的整体利率。该指标还能给投资者提供该公司与其他公司相比的风险水平，因为风险较高的公司通常债务成本更高。
重要提示： 债务成本通常 低于股权成本。
债务成本的公式与计算
根据可用信息，有几种不同的方法来计算公司的债务成本。
一种计算债务成本的方法是使用税后债务成本的公式：
无风险收益率是指理论上无风险投资的收益率，最常与美国国债相关联。信用利差是指美国国债与其他相同到期但信用质量不同的债务证券之间的收益差异。
该公式有助于考虑经济波动，以及公司特定的债务使用和信用评级。如果公司有更多的债务或信用评级较低，那么其信用利差就会更高。
例如，假设无风险收益率为1.5%，公司的信用利差为3%。其税前债务成本就是4.5%。如果其税率为30%，则税后债务成本为3.15%。我们可以通过以下方式计算：
另一种计算债务成本的方法是确定年度每笔债务支付的总利息。公司在其债务上支付的利率包括无风险收益率和上述公式中的信用利差，因为贷款方在最初确定利率时会考虑这两者。
一旦公司得出其年度总利息支出，就将该数字除以其所有债务的总额。这就是公司的平均利率。
例如，假设一家公司有一笔100万美元的贷款，利率为5%，以及一笔20万美元的贷款，利率为6%。平均利率及其税前债务成本为5.17%。这可以按如下方式计算：
公司的税率为30%，这意味着其税后债务成本为3.62%。计算方式如下：
注意： 在未考虑税收的情况下，债务成本称为税前债务成本。税后债务成本已经考虑了税务因素。税前和税后债务成本的关键区别在于利息支出可抵税。
税收对债务成本的影响
由于债务支付的利息通常在税法中受到优待，因此未偿还的债务所产生的税收扣除可以降低借款人实际支付的债务成本。
税后债务成本是指债务所支付的利息减去因可扣税利息支出而带来的任何所得税节省。要计算税后债务成本，可以用1减去公司的有效税率，然后将差值乘以其债务成本。公司的边际税率并未使用，而是将公司的州税和联邦税税率相加，以确定其有效税率。
例如，如果公司的唯一债务是一笔5%利率的债券，则其税前债务成本为5%。如果其有效税率为30%，则100%与30%的差值为70%，于是5%的70%就是3.5%。税后债务成本为3.5%。该计算的依据在于公司从将利息视为商业支出中获得的税收节省。
以此为例，假设公司发行了10万美元的债券，利率为5%，每年的利息支付为5000美元。它将这一金额视为费用，这将使公司的收入减少5000美元。由于公司支付30%的税率，因此通过抵扣利息可以节省1500美元税款。因此，公司实际支付的债务利息为3500美元。这相当于其债务的3.5%利率。
如何降低债务成本
削减支出是企业和个人的关键目标。无论是个人还是企业，目标通常是相同的：降低成本，提高收入。鉴于此，降低债务成本的方式有几种，以下是其中一些方法：
- 议价利率：考虑情况并看看是否可以协商更好的利率。一些贷款方会提前提供一定的利率，但您不必接受他们给出的利率。事实上，许多贷款方可能愿意与您合作，以便在您愿意努力谈判的情况下为您提供更低的利率，因为他们希望获得您的业务。
- 重新融资：如果利率下降或您的情况发生变化，并且您处于一个能够获得更好利率的位置，请考虑重新融资。人们在利率下降时经常对抵押贷款进行这类操作，从而削减每月的抵押贷款支付。
- 增加支付：如果您支付的金额超过每月要求的支付额，则可以减少本金余额，这可能降低您在债务存续期间支付的利息金额。
- 改善信用评分：您的信用评分决定了您能够获得的利率。如果您的评分较低，您将支付更高的利率。提高信用评分将有助于您获得较低的利率。您可以通过保持按时支付或偿还现有债务来实现此目标。确保定期检查您的信用报告，以确保没有错误。
债务成本实例
我们已经展示了一些债务成本的例子。但让我们再来看一个最终示例，以说明其工作原理。
假设您经营一家小型企业，并且在企业下有两笔债务。第一笔是通过一家主要金融机构获得的价值25万美元的贷款。第二笔是通过私人投资者获得的15万美元贷款。第一笔贷款的利率为5%，第二笔利率为4.5%。
首先，让我们计算您每年在这两笔贷款上需支付的总利息：
- 贷款1：12,500
- 贷款2：6,750
将这两个数字相加，得到每年的总利息为$19,250。
为了计算税前有效利率，我们将这一数字除以债务的总额：
因此，这两笔债务的税前有效利率为4.81%。
为什么债务有成本？
贷款方要求借款人不仅支付债务的本金，还要支付利息。债权人要求的利率或收益率即为债务成本——这是为了考虑货币的时间价值（TVM）、通货膨胀以及贷款未偿还的风险。此外，这还涉及与用于贷款的资金在其他地方未能使用的机会成本。
债务成本增加的原因是什么？
根据对贷款方的风险程度，几种因素可能导致债务成本上升。这些因素包括较长的还款期，因为贷款越久，时间价值和机会成本的影响越大。借款人的风险越高，债务成本就越高，因其违约的可能性更大，贷款方可能无法全额或部分收回贷款。用抵押品担保的贷款降低了债务成本，而无担保债务则会有更高的成本。
债务成本和股权成本有什么不同？
债务和股权资本都为企业提供维持日常运营所需的资金。与公司而言，股权资本的成本往往更高，而且没有良好的税收待遇。然而，过多的债务融资可能会导致信用问题，并增加违约或破产的风险。因此，企业会寻求优化其加权平均资本成本（WACC），在债务和股权之间寻求平衡。
什么是债务的代理成本？
债务的代理成本是指在上市公司股东与债权人之间出现的冲突，当债权人认为管理层采取有利于股东而非债权人的行动时，他们对公司资本的使用施加限制。因此，债权人会对资本使用设定合同条款，如遵守特定的财务指标，如果违反，将允许债权人收回其资本。
结论
对大多数人和企业来说，债务是不可避免的。它可以帮助我们进行重大采购，或为我们的增长提供资金。但理解债务的运作方式至关重要。您不仅要支付本金余额，还要负责支付利息。这就被称为债务成本。您可以通过将贷款的金额乘以年利率来计算债务成本。通过将所有利息加起来并除以您欠债的总额，可以确定您的有效利率。
参考文献
[1] Financial Industry Regulatory Authority. "Spread the Word: What You Need to Know About Bond Spreads."
[2] Internal Revenue Service. "Topic No. 505, Interest Expense."
[3] Internal Revenue Service. "Publication 334, Tax Guide for Small Business." Pages 34-35.